2017: Rok politických nejistot, ale plný příležitostí!

Politická nejistota bude pro rok 2017 hlavním tématem finančních trhů. Tato skutečnost nemusí však reálnou ekonomiku brzdit. Podle našeho výhledu na rok 2017 můžemem očekávat mírné zvýšení globálního růstu. Vliv šoků vyvolaných pohyby cen komodit a směnných kurzů pomalu slábne. Podle názoru NN IP budou zisky firem podporovány rostoucí globální poptávkou a vyšší cenou ropy.

Očekáváme, že globální výhled bude zahalen vysokým stupněm politické nejistoty, kterou budou určovat tyto faktory: Donald Trump jako příští americký prezident, volby v Nizozemí, Francii a Německu a aktivace „článku 50“ ze strany Velké Británie (článek 50 Lisabonské smlouvy o podmínkách a podobě odchodu z Evropské unie).

Do cen aktiv na finančních trzích bude muset být započteno zvýšené politické riziko. Převážit by však měl mírně pozitivní trend vývoje ekonomických fundamentů. Globální spotřebitelské výdaje v posledních kvartálech rostly díky oživení na pracovním trhu a zvýšené spotřebitelské důvěře. Zlepšení výhledu zisků má pozitivní dopad na podnikatelskou důvěru, což se projevuje ve zlepšení PMI (index nákupních manažerů). Zvýšení růstu zisků a důvěry v ekonomiku – v kombinaci s vyššími cenami komodit – by mělo podpořit globální kapitálové výdaje (tzv. capex – investiční náklady na pořízení nového a obnovu starého fyzického majetku firem).

NN IP očekává příští rok zrychlení globálního nominálního hospodářského růstu a vyvážený přístup v hospodářské politice: méně stimulů monetárních (měnových) a více fiskálních (rozpočtových). Trhy tyto trendy již zohlednily v růstu výnosů dluhopisů v rozvinutých ekonomikách a přesunem pozornosti investorů z defenzivních a na výnosy citlivých sektorů do sektorů cyklických.

Valentijn van Nieuwenhuijzen, hlavní investiční stratég a šéf Multi Asset týmu NN Investment Partners, komentuje: „Skutečnost, že žijeme v době plné nejistot, neznamená, že na trhu chybí příležitosti. Rizikové prémie jsou stále na slušných úrovních, investoři jsou stále opatrní a drží relativně vysoký podíl hotovosti. Tyto faktory působí jako polštář proti dopadu nečekaných událostí. Politická nejistota může vést k občasným záchvatům volatility. To znamená, že je nezbytný flexibilní investiční přístup.“

V NN IP jsme přesvědčení, že cyklická rotace, kterou již od léta pozorujeme, bude nadále přetrvávat. Tato změna je živena očekáváním vyváženějšího přístupu k hospodářské politice, zvýšením cen ropy, zvýšením cen průmyslových komodit a obratem ve výnosech dluhopisů.

Patrick Moonen, senior stratég Multi Asset týmu NN IP, dodává: „Jak jsme mohli vidět v uplynulých několika měsících, náznaky významných fiskálních stimulů (viz např. Donald Trump ale i další tvůrci hospodářské politiky), které vedou k vyšším rozpočtovým deficitům a rostoucím inflačním očekáváním, mohou přispívat k rostoucímu trendu dluhopisových výnosů. Vyšší výnosy dluhopisů a strmější výnosové křivky mohou favorizovat cyklické sektory a zejména finanční sektor. Naopak negativní dopad můžeme očekávat u sektorů citlivých na výnosy jako je nemovitostní sektor a utility. Naším favoritem je finanční sektor a sektor výroby materiálů.”