Automobilový sektor stojí na prahu oživení

• Po skandálu s dieselovými motory se očekává opětovný růst, který nabízí nové příležitosti výrobcům i dodavatelům.
• Čína pravděpodobně podpoří automobilový sektor, aby udržela růst HDP a plnila cíle, které si vláda předsevzala.
• Ocenění akcií je po těžkém roce 2018 téměř na úrovni recese a rostoucí očekávání můžou dodavatelům pomoct.

Evropská unie zavedla nové standardy pro testování emisí, což negativně dopadlo na výrobce aut i jejich dodavatele. V Číně navíc došlo k propadu v prodejích aut.  Dopad nových evropských pravidel však trh již téměř absorboval a výhled na prodej aut v Číně je na příští rok pozitivní. Ocenění tohoto odvětví se momentálně blíží úrovním typickým pro recesi. Očekáváme, že jakmile se prodeje zvednou, celý sektor může začít růst, což bude pro dodavatele automobilových dílů představovat významný stimul.

Nová evropská pravidla

Po emisním skandálu, kdy vyšlo najevo, že někteří výrobci instalují do automobilů software rozpoznávající, že probíhá měření emisí a motor tak běží v jiném režimu, který emisní normy splní, zavedla Evropská unie pro měření emisí nová homologační pravidla WLTP. Nová pravidla, která byla implementována v průběhu třetího kvartálu roku, jsou náročná na čas pro testování každého modelu. To zkomplikovalo celý proces uvedení vozů na trh a v automobilovém sektoru došlo k narušení dodavatelského řetězce. Například pro Volkswagen to znamenalo zpoždění dodávek 250 tisíc vozů pro německý trh. Většina dodavatelů se už ale novým testům přizpůsobila a dopad na dodávky bude minimální. V příštím roce by tedy dodávky mohly ve srovnání s rokem 2018 růst.

Čínský automobilový trh by měl v roce 2019 mířit vzhůru

Důvodem pro nízké ocenění automobilového sektoru jsou letošní čínské prodeje aut. V říjnu pokles v prodeji vozů v Číně zrychlil z -4 % na -12 %. Prodeje klesají především díky nejistému dopadu obchodní války mezi USA a Čínou a díky propadu čínského akciového trhu. Čínští spotřebitelé očekávají, že vláda prodej nových aut podpoří, aby pomohla udržet růst HDP. Je proto možné, že spotřebitelé nákup auta odkládají. Stimulační program není ještě oficiálně schválen, ale čekáme, že s vysokou mírou pravděpodobnosti bude zaveden.

Ocenění nezohledňuje opětovný růst

Od začátku letošního roku se automobilový sektor nevyvíjel příznivě, ztratil 35 % tržní kapitalizace. Ocenění se blíží hodnotám typickým pro období recese a zdá se, že trh očekává přetrvávající pokles prodejů aut v Číně, zatímco americké i evropské trhy jsou na svých vrcholech.

V NN Investment Partners zastáváme názor, že se čínský trh díky vládní podpoře zotaví a že americký i evropský trh díky vysoké zaměstnanosti a mzdové inflaci svůj růst udrží. A dokud tyto země nebudou v recesi, bude vývoj automobilového sektoru udržitelný.

Jsme tedy toho názoru, že trh je ohledně vývoje automobilového průmyslu příliš pesimistický. Oživení v Číně může nastartovat prodej aut celosvětově a může vést k opětovnému růstu cen akcií. Automobilový sektor jsme nedávno přidali do fondů NN (L) Euro High Dividend a NN (L) European High Dividend.