Komentář ke zvýšení sazeb ČNB

Bankovní rada České národní banky zvýšila od 3. 5. 2019 čtrnáctidenní repo sazbu z 1,75 % na 2,0 %, diskontní sazbu z 0,75 % na 1.0 % a lombardní sazbu z 2,75 % na 3 %. Současně mírně zvýšila výhled inflace, snížila odhad hospodářského růstu a redukovala odhad posílení české koruny vůči euru.

Zatímco krátkodobé sazby vzrostly (ale nikoliv o 0,25 %), dlouhodobé úrokové sazby a ceny dluhopisů na změnu sazeb příliš nereagovaly. Křivka úrokových swapů je nadále inverzní a křivka státních dluhopisů plochá s výnosy pod 2 % až do roku 2029. Obě křivky indikují, že úrokové sazby patrně dosáhly vrcholu a příští pohyb sazeb bude spíše směrem dolů než nahoru. V porovnání s minulostí si to nyní začínají myslet i analytici a členové bankovní rady ČNB.

Na portfolio fondů NN (L) International Czech Bond i NN (L) International Czech Short Term Bond měla změna neutrální či mírně pozitivní dopad. V investiční strategii zatím žádné změny nechystáme.

Michal Špaček, portfolio manažer NN Investment Partners