Evropské finanční trhy mají potenciál, navzdory přetrvávajícím politickým nejistotám

Volby v Nizozemí – první překážka období voleb v zemích EU překonána

Ačkoliv z hlediska sentimentu vůči EU je příznivé, že nizozemská Strana pro svobodu (PVV) nevyhrála tak, jak naznačovaly průzkumy před několika měsíci, přesto se jí podařilo získat pět mandátů a mandáty ve Sněmovně reprezentantů připadly i dalším populistickým stranám. Volební základna populistických stran tedy vzrostla, třebaže je nyní více roztříštěná. Ďábel se sice skrývá v detailu, trhy nicméně zareagovaly pozitivně. Na druhou stranu bychom jejich chování neměli přeceňovat, neboť velká část zisků ze začátku uplynulého měsíce byla podpořena více pro-růstovou politikou FEDu v důsledku prvního letošního růstu úrokových sazeb v USA. 

Opravdovou zkouškou Evropy budou volby ve Francii

Domníváme se, že skutečnou zkoušku budou pro Evropu představovat volby ve Francii, neboť pokud by zvítězila Marine Le Pen z Národní fronty (která s Wildersem z PVV sympatizuje), byl by tolik potřebný institucionální posun na úrovni eurozóny už prakticky nemožný. To by pravděpodobně mělo na trhy značně negativní dopad. Současné průzkumy nicméně naznačují, že Le Pen – podobně jako Wilders – začala v minulých měsících s narůstající popularitou svého hlavního rivala Macrona trochu ztrácet.

Toto by mohl být začátek lepšího vývoje trhů eurozóny

Akcie eurozóny mají ve srovnání s americkými akciemi poměrně velký růstový potenciál – tedy za předpokladu, že výsledek voleb ve Francii bude jiný než ten nejhorší možný (vítězství Marine Le Pen). Zisky v eurozóně mají kladnou dynamiku – na rozdíl od USA, kde je tato dynamika mírně záporná. Růst pohání především dva faktory: síla makroekonomických dat eurozóny a relativně vyšší ziskový potenciál. 

Rozvodové řízení Británie a Evropy oficiálně zahájeno

Dne 29. března podepsala britská premiérka Theresa May dopis aktivující Článek 50, čímž fakticky začal proces, na jehož konci Velká Británie opustí EU. Se vší pravděpodobností s sebou přinese Brexit politické změny a ty možná rozvíří emoce investorů, pro které je těžké takovéto zprávy ignorovat. Jestliže však rozhodnutí, ať už se týkají sociální, ekonomické či investiční sféry, vycházejí z emocí vyvolaných  nejnovějším politickým ohňostrojem, je pravděpodobné, že to budou rozhodnutí unáhlená a nekonzistentní a budou spíše reakcí na nějaký šum než na skutečné informace a fakta.

Loňské referendum o vystoupení Británie z EU stejně jako vítězství Donalda Trumpa v prezidentských volbách přinesly důležitá ponaučení. Politická nejistota ekonomiku globálních finančních trhů negativně neovlivnila, navzdory očekávání většiny expertů. Turbulence vyvolané politickou nejistotou byly více než vyváženy překvapivě silným oživením světového hospodářství, na což pozitivně zareagovaly trh práce, celosvětové obchodování i firemní zisky.

Zvýšili jsme preferenci akcií eurozóny

Na základě výsledku voleb v Nizozemí můžeme být mírně optimističtí také ohledně blížících se voleb ve Francii na začátku května. Naše preference akcií eurozóny vychází kromě jiného z toho, že politické riziko s ní spojené vnímáme jako nižší. Tyto akcie jsme přesunuli z kategorie„small overweight“ do „medium overweight“, tedy do kategorie s vyšší preferencí. Mezi další důvody, jež nás k tomuto kroku vedly, patří značná dynamika výnosů, dobrá makroekonomická dynamika a vysoké rizikové prémie. Nicméně, stále jsme velmi obezřetní, co se týče vývoje politické situace ve Francii, jelikož riziko vítězství radikální pravicové strany Marine Le Pen nelze zcela vyloučit.