NN iMěsíčník prosinec 2021

Komentář k vývoji NN Fondů

NN (L) International Czech Short Term Bond (CZK)

• ČNB překvapila trhy, když skokově zvýšila základní úrokovou sazbu z 1,5 % na 2,75 %.
• Výnosy 1 až 3letých českých státních dluhopisů se i přes dočasné zvýšení v polovině listopadu vrátily na konci měsíce na hodnotu z konce předchozího měsíce 2,83 %.
• Výkonnost fondu zůstala v pozitivním teritoriu, benchmark však kvůli odlišnému nastavení portfolia nepřekonal.
• Prodali jsme část našich pozic v krátkodobých a střednědobých českých státních dluhopisech.
• Průměrný výnos do splatnosti portfolia vzrostl na 2,82 % a průměrná durace se téměř nezměnila (1,08 roku).

NN (L) International Czech Bond (CZK)

• Výnosy 2letých českých státních dluhopisů vzrostly na 3,06 %, výnosy 10letých klesly na 2,57 % a inverzní sklon výnosové křivky se zvýšil.
• Fond zaznamenal pozitivní výkonnost, ale nepřekonal benchmark kvůli nižší duraci, odlišnému nastavení portfolia a investicím do rizikovějších firemních dluhopisů, kterým se nedařilo.
• Prodali jsme vybrané dlouhodobé české státní dluhopisy a nakoupili zajištěné 10leté státní dluhopisy USA a 15leté dluhopisy Belgie.
• Průměrná durace fondu vzrostla na 6,34 roku a průměrný výnos do splatnosti se téměř nezměnil (3,24 %).

NN (L) International Central European Equity (CZK)

• Středoevropské akcie zaznamenaly v listopadu vlnu výprodejů, když si investoři vybírali zisky z předchozích silných měsíců v energetickém, finančním a spotřebitelském sektoru.
• Věříme, že to nebylo nijak ovlivněno změnou základních fundamentů – ty podle našeho názoru zůstávají silné.
• Český akciový trhy byl na rozdíl od jiných trhů podpořen aktivitami v oblasti fúzí a akvizic.
• Fond zaostal za svým benchmarkem kvůli vyššímu zastoupení sektorů financí a utilit, které v tomto měsíci propadly.
• Během měsíce jsme změnili nastavení portfolia a zvýšili váhy polského finančního sektoru a utilit.

NN (L) First Class Multi Assets (CZK)

• Listopad byl volatilní měsíc a riziková aktiva většinou vykazovala v lokálních měnách záporné výnosy, nicméně díky posílení dolaru měla aktiva v eurech nižší ztráty, některá dokonce i pozitivní zhodnocení.
• Ke zhodnocení fondu v tomto měsíci přispěly stejnou měrou rizikové (akcie) i konzervativní investice (nominální dluhopisy).
• Výrazně jsme navýšili duraci fondu z 2,7 na 3,8 roku.
• Podíl rizikové složky portfolia jsme snížili na 30,7 %, z toho 24,3 % bylo v akciích.
• V rámci investic do komodit jsme prodali naše pozice v průmyslových kovech.

NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable (CZK)

• Varování WHO před novou variantou koronaviru na konci listopadu odstartovalo „černý pátek“ výprodejů na trzích akcií, nemovitostí, komodit a rizikových dluhopisů.
• I přes obavy z rostoucí inflace představovaly státní dluhopisy pro investory bezpečnou alternativu, kam uložit peníze.
• Evropské akcie (MSCI Europe) ztratily 2,5 %, zatímco trhy evropských dluhopisů vzrostly o 1,3 %.
• Fond zaznamenal záporné zhodnocení, ale díky lepšímu výběru konkrétních akciových titulů překonal svůj benchmark.
• V následujícím roce očekáváme, že i přes značnou volatilitu výnosy dluhopisů i akciové trhy skončí výše, než začnou.

NN (L) Patrimonial Aggressive (CZK)

• Ačkoliv vývoj na trzích obecně nepřál rizikovým aktivům, daly se nalézt světlé výjimky: akcie USA a sektory technologií a spotřebního zboží.
• Index MSCI World v EUR vzrostl o 0,3 % a index Bloomberg Barclays Euro Aggregate přidal 1,3 %.
• Fond zaznamenal podobnou výkonnost jako jeho benchmark, jen mírně zaostal kvůli relativně nižší duraci dluhopisové části portfolia.
• Věříme, že ve střednědobém horizontu se bude akciím dařit, a že pozitivní faktory současného vývoje převáží nad negativy, proto nadále udržujeme mírnou nadváhu akcií oproti benchmarku.
•  

NN (L) Global Sustainable Equity (CZK)

• Nová varianta koronaviru, obnovení omezení v řadě zemí a rostoucí inflace zapříčinily růst volatility na akciových trzích.
• Příznivě k výkonnosti přispělo nižší zastoupení bankovního sektoru, naopak negativně se projevilo nižší zastoupení akcií Apple a žádné zastoupení akcií Amazonu.
• Nově jsme zainvestovali do společnosti Intuitive Surgical, zabývající se využitím robotů při operacích a prodali jsme akcie společnosti McCormick & Company.

Více se můžete dočíst v přiloženém NN iMěsíčníku.