Předvolební upoutávka: Globalizace a Trumpův odkaz

• Rostoucí protekcionismus USA byl vykompenzován užší ekonomickou integrací v jiných regionech

• Trump i Biden mají ochranářství amerických firem ve své strategické agendě ...

• ... ale Biden by pravděpodobně prokazoval větší respekt k mezinárodní spolupráci

Co bude výsledek amerických voleb znamenat pro světovou ekonomiku? A bude osud globalizace zpečetěn? Protekcionismus a obchodní cla jsou stěžejním politickým nástrojem prezidenta Donalda Trumpa. Mnozí se však obávají, že další čtyři roky jeho působení ve funkci prezidenta můžou nevratně poškodit volný pohyb zboží, služeb, technologií a kapitálu budovaný téměř po tři desetiletí. Je proto těžké nahlížet na případné Trumpovo vítězství jako na dobrou zprávu pro globalizaci, přesto by význam amerických voleb neměl být přeceňován. Rozdíly mezi Trumpem a Bidenem se v případě globalizace týkají spíše osobního přístupu než názorů samotných. Součástí strategické agendy obou kandidátů je totiž protekcionismus amerického průmyslu a zachování vůdčího postavení v oblasti informačních technologií.

Trump anebo Biden: jaké lze očekávat rozdíly?

Trump bude pravděpodobně pokračovat v deregulaci a snižování daní pro firmy či domácnosti s vysokými příjmy. Jeho přístup „America First“ by mohl ještě více oslabit mezinárodní obchod. Nelze vyloučit ani další eskalaci obchodního konfliktu s Čínou.

Biden naproti tomu pravděpodobně zahájí program zvýšením výdajů na infrastrukturu a posílením sociálního zabezpečení, které bude částečně financováno zrušením Trumpových daňových úlev pro podniky. Fiskální deficity budou zřejmě za Bidena vyšší, ale pokud budou zdroje vynaloženy na zlepšení strany nabídky, mělo by to vyvolat trvale vyšší potenciální růst v USA. Na mezinárodní scéně se očekává, že Biden znovu posílí vztahy s tradičními americkými spojenci.

Lze očekávat, že Biden bude projevovat větší respekt k mezinárodním dohodám a multilaterálním organizacím. Přesto bude nadále vyvíjet tlak na Čínu, aby otevřela svůj domácí trh, zastavila dumpingové praktiky a omezila státní zásahy do tamějších technologických společností. Dále se zřejmě více zaměří na snižování nerovností změnou politiky na domácí scéně. Může se jednat především o zvýšení daní pro korporace a pro domácnosti s vyššími příjmy, stejně jako zavedení regulace, která zlepšuje vyjednávací sílu zaměstnanců.

Oba kandidáti budou zřejmě vůči Číně zachovávat jestřábí postoj, i když jejich konkrétní postupy se mohou velmi lišit. Rozdíl mezi těmito dvěma kandidáty v oblasti obchodu, protekcionismu a globalizace spočívá hlavně ve způsobu řízení a taktice.

Co říkají předvolební průzkumy

Trumpovo onemocnění koronavirem vrátilo administrativní řešení pandemie zpět do centra pozornosti. Tato problematika byla také předmětem vášnivé diskuse ve viceprezidentské debatě. Podle průzkumu veřejného mínění se Bidenovi podařilo po první prezidentské debatě rozšířit svůj náskok na 52 %, zatímco Trump klesl zpět na 42 %. Poměr hlasů však zůstává v rozhodujících státech těsný, takže celkový volební výsledek je stále nejistý.

Oživení ekonomiky je křehké, schválení nových fiskálních stimulů zůstává stěžejní

Klíčovým ekonomickým rizikem je v tuto chvíli nevyřešené jednání o novém balíčku fiskálních stimulů. Ačkoliv se zdálo, že diskuse mezi republikány a demokraty nedávno pokročily, Trump překvapil trhy odložením dalších jednání až na období po volbách. Jelikož předchozí stimulační balíčky vyprší a oživení je stále křehké, je nový stimul pro ekonomiku zásadní. Úplné selhání vyjednávání by pravděpodobně vyvolalo korekce na akciových trzích.

O osudu trhů budou v příštích týdnech rozhodovat dvě související nejistoty: zda budou mít volby jednoznačný výsledek nebo budou zpochybněny, a zda vyjednávání o stimulačním balíčku povedou k dohodě nebo zůstanou bez dohody. Investoři se musí připravit na překvapení v obou směrech.